요약
본 연구는 저금리 현상과 관련하여 다음의 두 가지 연구목적을 가지고 있다. 첫 번째 연구목적은 Ramsey(1928)이론에 따라 “생산성 증가율 둔화는 가계의 소비감소(저축증가)로 이어지고 이로 인해 자본의 실질수익률 둔화 즉 실질 이자율 감소로 귀결된다.”라는 연구가설 1을 검정하는 것이며, 둘째는 이자율 하락으로 인한 시장구조 변화 가능성을 살펴보기 위해 Liu, Mian, and Sufi(2019)에 따라 “(저금리 환경에서) 이자율 하락에 따라 선도기업의 시장가치는 후발기업의 시장가치에 비해 상대적으로 더욱 증가한다.”라는 연구가설 2를 검정하는 것이다. 첫 번째 검정에서는 동태적으로 생산성 증가율 둔화가 유의적인 소비감소를 나타내면서 금리 하락에 유의적인 영향을 주는 것으로 나타나 전통적인 인과경로가 성립하는 것으로 분석되었다. 두 번째 검정에서는 이자율 하락으로 후발기업에 비해 선도기업이 추가적인 주가상승을 경험하는 것으로 나타나 저금리 발생과 지속으로 인하여 시장구조의 변화가능성이 존재하는 것으로 분석되었다.